事件国家统计局发布了2018年11月份电力生产数据。11月份，全国发电量5543亿千瓦时，同比快速增长3.6%；日均发电184.8亿千瓦时，环比减少12.9亿千瓦时；1-11月份，发电量61626亿千瓦时，同比快速增长6.9%。

评论11月份发电量增长速度上升，水电回升火电回落。据国家能源局讲解，11月份全社会用电量同比快速增长6.3%，环比上升了0.4个百分点。11月份全国平均气温3.12℃，较长年同期偏高0.23℃，或是用电市场需求有所上升的主要原因之一。分发电类型来看，去年同期云南、四川等地来水稍富、基数较小，水电发电量同比快速增长1.5%，同比/环比回升了7.2/4.7个百分点；11月风速较低且光照较好，风电、太阳能发电分别同比上升9.5%和同比快速增长2.5%，增长速度环比分别回升13.7和16.3个百分点；获益于水电、风电和太阳能发电让给发电空间，火电出力减小，11月发电量同比/环比下降了5.3/0.9个百分点;核电出力持续低快速增长，11月份同比快速增长24.7%，同比/环比变化了10.0/-0.4个百分点。

整体来看，1-11月份发电量仍维持较慢快速增长，增长速度较上年同期提升了1.2个百分点。电厂低库存或压制煤价。近期全国多地遭遇冷空气，气温上升采暖市场需求下降，目前沿海主要电厂日均耗煤量有所提高，约70万吨左右，回落至长时间水平。考虑到去年采暖季电煤供需紧绷，今年电厂普遍提高煤炭库存，目前沿海主要电厂煤炭库存近1800万吨，正处于历史同期高位，低库存或将压制煤价。

若气温先前长时间回落，电厂耗煤量或将回升，煤炭市场需求承托较强，价格易跌难涨。长年来看，领先煤炭生产能力出局将要已完成，随着追加煤炭生产能力获释以及铁路运力提高等因素推展，煤炭价格未来将会重返绿色区间，装机结构优质的发电企业未来将会持续获益，可注目华能国际、华电国际、皖能电力、申能股份等。

EPR机组月商运，第三代核电一城一城。12月13日，中广核集团旗下使用EPR技术的台山核电1号机组月不具备商业运营条件，这是时隔AP1000首堆-三门核电商运后又一第三代核电项目落地。

今年以来，获益于全社会用电量较慢快速增长，核电发电量保持低快速增长，发电量占到比持续提高，11月份占比为5.0%，同比/环比提升了0.7和0.3个百分点。机组利用率提升，盈利能力提高，同时随着新的机组相继投产，板块业绩将持续向好，可注目中国核电、浙能电力、中广核电力等。

风险提醒：行业政策实行不及预期；用电市场需求高于预期。

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